Sở Hữu Bitcoin và Spéculation về Thanh Lý của MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) đã chứng kiến sự giảm sút đáng kể hơn 55%, làm dấy lên những suy đoán về khả năng “thanh lý bắt buộc.” Công ty sở hữu khoảng 499,096 Bitcoin, có giá trị 43,7 tỷ đô la, khiến nhiều người đặt câu hỏi liệu sự sụt giảm thêm của giá Bitcoin có thể buộc MicroStrategy phải bán tài sản của mình hay không.

MicroStrategy đã tích lũy Bitcoin trong nhiều năm, với chi phí mua trung bình khoảng 66,350 đô la cho mỗi BTC. Những lo ngại về thanh lý đã xuất hiện trước đó, đặc biệt trong thị trường gấu năm 2022 khi giá Bitcoin giảm từ khoảng 70,000 đô la xuống còn khoảng 15,000 đô la. Câu hỏi then chốt là: Liệu tình hình có khác biệt trong lần này không?

Nền tảng của chiến lược Bitcoin của MicroStrategy phụ thuộc vào khả năng huy động vốn của mình. Nếu nợ phải trả vượt xa tài sản, khả năng này có thể bị ảnh hưởng, nhưng điều đó không tự động hàm nghĩa một “thanh lý bắt buộc.”

Cách Tiếp Cận của MicroStrategy Bao Gồm:

• Vay mượn thông qua lãi suất 0%
  nợ chuyển đổi.
• Sử dụng vốn để mua Bitcoin và gia tăng sự tiếp xúc.
• Bán cổ phiếu với giá cao hơn để tạo ra vốn bổ sung.
• Lặp lại vòng lặp để mở rộng tài sản hơn nữa.

Hiện tại, MicroStrategy có khoảng 8,2 tỷ đô la Mỹ trong tổng số nợ, được đảm bảo bằng 43,4 tỷ đô la Mỹ giá trị Bitcoin, dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy khoảng 19%. Hầu hết số nợ này ở dạng trái phiếu chuyển đổi với giá chuyển đổi dưới mức giá cổ phiếu hiện tại, đáo hạn vào năm 2028.

Một đợt thanh lý cưỡng chế sẽ có khả năng cần một “thay đổi căn bản” trong công ty. Theo các thỏa thuận tín dụng hiện tại, việc trả nợ sớm trái phiếu chuyển đổi có thể được kích hoạt trong các điều kiện cụ thể, chẳng hạn như:
– Cổ đông bỏ phiếu để giải thể công ty.
– Phá sản doanh nghiệp.

Người sáng lập và Chủ tịch MicroStrategy, Michael Saylor, nắm giữ 46,8% quyền biểu quyết, khiến việc thanh lý do cổ đông khởi xướng trở nên khó xảy ra.

Để một vấn đề thanh khoản nghiêm trọng xảy ra, Bitcoin cần phải chịu một đợt giảm giá kéo dài trên mức
er 50% từ mức hiện tại. Saylor đã bác bỏ ý tưởng thanh lý forcible, khẳng định rằng công ty sẽ “mua tất cả Bitcoin” nếu giá của nó giảm xuống còn 1 đô la. Tuy nhiên, ảnh hưởng của các cổ đông chuyển đổi trong các tình huống như vậy không nên bị bỏ qua.

Một sự suy giảm kéo dài cả giá Bitcoin và cổ phiếu MSTR có thể hạn chế khả năng huy động vốn của MicroStrategy, một khía cạnh cần thiết trong chiến lược dài hạn của nó. Các nhà đầu tư đang chứng kiến thị trường xuống giá đầu tiên của MicroStrategy kể từ khi chiến lược tập trung vào Bitcoin của nó bắt đầu thu hút sự chú ý vào năm 2024. Câu hỏi quyết định vẫn là: liệu các nhà đầu tư có tiếp tục “mua khi giá giảm”?

Quan điểm của Saylor là rõ ràng: “Bitcoin đang được giảm giá.” Thời gian sẽ cho thấy liệu thị trường có đồng tình hay không.

Đây không phải là lời khuyên đầu tư.