Tiết lộ

Quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây thuộc về tác giả và không phản ánh quan điểm và ý kiến của biên tập viên của crypto.news.

Giới thiệu

Việc token hóa tài sản thực thường được xem là một thay đổi lớn cho tài chính vì nó được cho là sẽ làm đơn giản hóa việc phát hành tài sản, cải thiện tính minh bạch và mở ra cơ hội đầu tư. Tuy nhiên, bên cạnh sự phấn khích, cũng có nhiều sự chú ý vào quy định—cụ thể là Quy định về Thị Trường trong Tài Sản Tiền điện tử (MiCA). Nhiều người cho rằng MiCA sẽ tạo điều kiện cho việc token hóa RWA, nhưng trên thực tế, tác động của nó đối với việc áp dụng của các tổ chức là khá hạn chế.

Bạn có thể cũng thích: MiCA mang lại stablecoin với sự giám sát quy định quan trọng | Ý kiến

Phạm vi hẹp của MiCA

MiCA thường được gọi là một bước tiến lớn trong việc điều chỉnh tài sản kỹ thuật số. Ở nhiều khía cạnh, nó đang mang đến sự rõ ràng rất cần thiết cho các lĩnh vực như stablecoin và tiền điện tử không được quy định. Nhưng khi nói đến tài sản thực, phạm vi của nó hẹp hơn nhiều so với những gì người ta nhận ra. Mi
CA chủ yếu áp dụng cho các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán, chẳng hạn như Token Tiền Điện Tử (EMTs), token tiện ích và token tham chiếu tài sản (ARTs)—thường theo dõi hàng hóa như dầu mỏ hoặc vàng.

Quy định này loại trừ các công cụ tài chính đã được luật hiện hành bao phủ. Ví dụ, các phiên bản token hóa của chứng khoán như trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu và nợ được chứng khoán hóa vẫn nằm dưới quyền quản lý của MiFID II, Quy định Hồ sơ, AIFMD và UCITS.

Vì những ngoại lệ này, các tổ chức tài chính không chờ MiCA cho phép họ token hóa RWAs. Họ tập trung vào các quy định đã luôn quản lý các tài sản này—điều chỉnh các chiến lược của họ trong các khung đó.

Đổi mới khu vực tư nhân: Một hằng số lịch sử

Có một hiểu lầm phổ biến rằng các quy định thúc đẩy đổi mới tài chính, nhưng thường thì ngược lại. Các thị trường phát triển vì các tổ chức thúc đẩy hiệu quả, và sau đó, các quy định phát triển.

Hãy suy nghĩ về cách fi
Tài chính đã thay đổi theo thời gian. Chúng ta đã chuyển từ chứng chỉ cổ phiếu giấy sang hồ sơ điện tử và từ sàn giao dịch thủ công sang sàn giao dịch kỹ thuật số. Và những thay đổi này không chỉ vì quy định. Chúng xảy ra vì các tổ chức tài chính đã thấy được lợi ích của công nghệ mới và áp dụng nó trên quy mô lớn.

Việc token hóa đang theo một con đường tương tự. Đây không phải là một cuộc cải cách hoàn toàn hệ thống tài chính, nhưng nó hiện đại hóa cách thức phát hành, chuyển nhượng và quản lý tài sản truyền thống. Các sản phẩm tài chính cốt lõi—trái phiếu, cổ phiếu, nợ cấu trúc, và các công cụ thị trường tư nhân khác—vẫn giữ nguyên, nhưng cách chúng được quản lý đã tiến hóa. Bây giờ, công nghệ blockchain cung cấp những quy trình nhanh hơn, tự động hơn và minh bạch hơn.

Đây là lý do tại sao MiCA không phải là yếu tố quyết định trong việc token hóa tài sản thực tế. Các tổ chức quản lý những tài sản này đã làm việc trong khuôn khổ quy định hiện có, tích hợp blockchain nơi nó hợp lý.

Sự chấp nhận của các tổ chức sẽ dẫn đường

Một số người tin rằng
này sẽ là các công ty khởi nghiệp web3 hoặc các nền tảng gốc tiền điện tử sẽ thúc đẩy việc token hóa tài sản thực (RWA). Nhưng sự thật là, chính các tổ chức tài chính lớn mới là những người có nhiều cổ phần nhất, có kiến thức thị trường sâu sắc nhất và kinh nghiệm quy định mạnh mẽ nhất. Họ là những người thúc đẩy việc áp dụng có ý nghĩa, nhưng có thể họ sẽ tận dụng cơ sở hạ tầng web3 hiện có để tích hợp blockchain vào tài chính truyền thống. Do đó, các nền tảng này phải tuân thủ các yêu cầu về an ninh mạng và khả năng phục hồi hoạt động của DORA trong khi vẫn giữ được tính thân thiện với người dùng, dễ dàng thích ứng với các tổ chức tài chính khác nhau và đủ linh hoạt để phù hợp với cấu trúc và lợi ích của khách hàng của họ.

Các ngân hàng đầu tư và các nhà quản lý tài sản đã là những người chơi lớn trong lĩnh vực tài chính cấu trúc và chứng khoán hóa, nơi token hóa thực sự tỏa sáng: thanh toán nhanh hơn, tuân thủ tự động và chi phí thấp hơn. Các quỹ hưu trí và quỹ tài trợ đang xem xét các tài sản thị trường tư nhân được token hóa—như cổ phần tư nhân và nợ—như một cách để cải thiện tính thanh khoản trong giao dịch.
các thị trường thanh khoản kém. Các ngân hàng bán lẻ có thể cung cấp trái phiếu token hóa và các sản phẩm thu nhập cố định ở dạng phân chia, điều này làm cho chúng dễ tiếp cận hơn với một cơ sở nhà đầu tư rộng hơn. Mỗi thực thể này có lý do riêng để khám phá việc token hóa, nhưng tất cả đều tìm kiếm hiệu quả. Những tổ chức này đang dẫn đầu—bởi vì tính toán kinh doanh cho blockchain là hợp lý.

Các giải pháp dựa trên blockchain có thể cung cấp cho các tác nhân tài chính công cụ để rút ngắn thời gian thanh toán, giảm chi phí quản lý, và làm cho quyền sở hữu và các giao dịch trở nên minh bạch hơn.

Phát hành chính là cơ hội thực sự

Token hóa đang là xu hướng rất hot hiện nay. Mọi người đang nói rằng nó sẽ hoàn toàn thay đổi giao dịch thứ cấp. Nhưng hầu hết các tổ chức tài chính không tập trung nỗ lực vào điều đó ngay bây giờ. Thay vào đó, động lực thực sự nằm ở việc phát hành chính—quá trình tạo ra và phân phối các tài sản tài chính mới.

Ngày nay, khi một công ty muốn phát hành trái phiếu, họ phải đối phó với rất nhiều trung gian, các quy định pháp lý cần vượt qua.
Thông qua các quy trình thủ công chậm chạp và tốn thời gian. Token hóa làm cho điều này dễ dàng hơn bằng cách nhúng các quy tắc tuân thủ vào hợp đồng thông minh, tự động hóa báo cáo sau giao dịch và giảm nhu cầu về trung gian.

Đó là lý do tại sao các đại diện tài chính lớn đã bắt đầu thử nghiệm phát hành chính token hóa. Nền tảng Onyx của JPMorgan xử lý các giao dịch thanh toán dựa trên blockchain, Goldman Sachs đã thành công trong việc thí điểm phát hành trái phiếu token hóa, và BlackRock đã ra mắt một quỹ thanh khoản kỹ thuật số trên Ethereum (ETH). Franklin Templeton cũng đã phát hành các quỹ token hóa trên blockchain Stellar. Đây không phải là các trường hợp sử dụng lý thuyết—chúng là những ví dụ thực tế về các tổ chức tận dụng blockchain ở nơi phù hợp nhất. Mục tiêu là làm cho việc phát hành hiệu quả hơn.

Các nhân tố tài chính đang khám phá cả blockchain có quyền truy cập và blockchain không có quyền truy cập, tùy thuộc vào nhu cầu quy định, hoạt động và thị trường cụ thể của từng tổ chức. Cách tiếp cận song song này phản ánh thực tế rằng một số người chơi thích môi trường được kiểm soát.
nments của các mạng được cấp phép trong khi những mạng khác bắt đầu tận dụng sự minh bạch, khả năng phối hợp và khả năng tiếp cận nhà đầu tư toàn cầu mà các blockchain công khai cung cấp.

“Công nghiệp hóa tài chính” đã thực sự bắt đầu

Nếu việc áp dụng blockchain tiếp tục theo quỹ đạo hiện tại, chúng ta đang tiến đến điều mà tôi thích gọi là công nghiệp hóa tài chính. Cũng như sản xuất trở nên hiệu quả hơn với tự động hóa dây chuyền lắp ráp, các thị trường tài chính đang dần chuyển sang các quy trình nhanh hơn, quy mô hơn và tự động hóa hơn — và token hóa là một phần của sự chuyển mình đó.

Nhưng đây là điều: để token hóa thực sự bứt phá trong tài chính truyền thống, nó phải tuân thủ các quy tắc và tiêu chuẩn hiện tại. Điều đó có nghĩa là phải tuân theo MiFID II, đảm bảo nó phù hợp với Quy định về tài liệu chào bán, và quan trọng nhất, là làm việc với DORA. Đạo luật này có một số quy tắc khá nghiêm ngặt về an ninh mạng và quản lý rủi ro đối với bất kỳ cơ sở hạ tầng blockchain nào được tích hợp vào các tổ chức tài chính.

Tóm lại

ne
MiCA chắc chắn là một bước đi lớn trong lĩnh vực quy định tài sản số, nhưng nó sẽ không phải là động lực chính thúc đẩy việc mã hóa rộng rãi tài sản thực. Các tổ chức tài chính không chờ đợi việc thực hiện MiCA, vì các tài sản chính sẽ được mã hóa đã được quy định theo các khuôn khổ tài chính hiện có mà họ hoạt động hàng ngày.

Các lực lượng thực sự định hình việc mã hóa tài sản thực là các nhà tham gia thị trường tài chính và sự theo đuổi không ngừng của hiệu quả. Các tổ chức tài chính sẽ tiếp tục tích hợp blockchain ở những nơi hợp lý.

Vì vậy, trong khi MiCA chắc chắn sẽ tác động đến một số phần của bối cảnh tài sản số – đặc biệt là các dự án gốc crypto và stablecoin – nó không phải là khuôn khổ sẽ định hình tương lai của tài chính mã hóa. Tương lai đó thuộc về những tổ chức đã định hình thị trường hôm nay.

Tiểu sử tác giả

• Elisenda Fabrega: cố vấn pháp lý tại Brickken, chuyên gia về mã hóa và các quy định mới nổi trong hệ sinh thái web3, với một nền tảng
  và trong bảo vệ dữ liệu và tuân thủ. Diễn giả và nhà giáo dục nổi tiếng về các chủ đề blockchain.