Trung Quốc Cố Gắng Khôi Phục Thị Trường Chứng Khoán

Bởi Samuel Shen và Vidya Ranganathan

THƯỢNG HẢI/SINGAPORE (Reuters) – Khi Trung Quốc chỉ đạo các tổ chức tài chính lớn của mình giúp khôi phục và cân bằng lại thị trường chứng khoán đang gặp khó khăn, các nhà phân tích nhìn thấy giá trị trong kế hoạch nhưng hoài nghi rằng nó sẽ kích thích một đợt phục hồi.

Bắc Kinh đã từng sử dụng kịch bản này với một số thành công. Tuy nhiên, hiện tại, họ đang ở trong một chu kỳ khủng hoảng “gà và trứng”, nơi thị trường chứng khoán và nền kinh tế yếu kém tương hỗ lẫn nhau, kìm hãm chi tiêu tiêu dùng và đầu tư tư nhân.

Chỉ số CSI 300 chuẩn giảm 1% trong năm nay và tổng thể, những người đã kiên nhẫn chờ đợi kể từ khi Trung Quốc mở cửa trở lại sau đại dịch hai năm trước đã mất 9% trong các cổ phiếu Trung Quốc.

Tìm kiếm một biện pháp phá vỡ, Đảng Cộng sản nhằm sử dụng quỹ nhà nước để bắt chước “tinh thần động vật” của chủ nghĩa tư bản. Các công ty bảo hiểm nhà nước và quỹ tương hỗ đã được yêu cầu bơm hàng tỷ đô la có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán.

“Tôi hiểu tại sao họ đang làm điều này ngay bây giờ,” Francis Tan nói.
chiến lược gia trưởng châu Á tại CA Indosuez. “Nếu bạn có thể điều chỉnh giá tài sản, niềm tin sẽ tăng lên và khi niềm tin tăng lên, sẽ có nhu cầu kinh tế thực và sau đó chúng ta sẽ thấy sự tăng trưởng kinh tế. Vì vậy, họ đang tiếp cận từ góc độ giá tài sản để điều chỉnh tâm lý. Họ đang cố gắng bắt đầu một chu kỳ tốt đẹp,” ông nói.

Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang cần một yếu tố tích cực trong bối cảnh lạm phát giảm sâu, giá trị bất động sản sụt giảm, vấn đề nợ chính phủ và gần đây là một cuộc chiến thương mại mới với Hoa Kỳ làm suy yếu tâm lý.

Cơ quan quản lý đã quảng bá ý tưởng thu hút thêm nhà đầu tư dài hạn vào thị trường chứng khoán chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ kiểm soát trong hơn một thập kỷ. Nhưng lần này họ đã đặt ra các mục tiêu cụ thể.

Người đứng đầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Trung Quốc (CSRC) Wu Qing đã cho biết các công ty bảo hiểm nhà nước lớn sẽ đầu tư 30% số tiền phí bảo hiểm mới của họ vào cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc và quỹ tương hỗ để tăng cường tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu lên 10% mỗi năm trong ba năm tới. Wu cũng mong đợi các công ty bảo hiểm sẽ ch
annel ít nhất 100 tỷ nhân dân tệ (13,8 tỷ USD) vào cổ phiếu thông qua một kế hoạch thí điểm trong nửa đầu năm nay.

Các quỹ tương hỗ đang gấp rút ra mắt thêm nhiều sản phẩm đầu tư cổ phiếu để tuân thủ chỉ thị đó. Hơn 100 quỹ cổ phiếu đang được tiếp thị hoặc trong quy trình bán hàng, theo dữ liệu từ Công ty Thông tin Đông Tiền.

Các quy tắc mới được ước tính sẽ thu hút ít nhất 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (138,1 tỷ USD) từ các công ty bảo hiểm và quỹ tương hỗ vào cổ phiếu trong nước mỗi năm, mặc dù đó chỉ là một khoản nhỏ so với thị trường 12 nghìn tỷ USD.

PHỤ TẢI VÀ THIẾT BỊ ỔN ĐỊNH

Mặc dù các biện pháp này vẫn chưa thúc đẩy một đợt tăng giá trên thị trường, nhưng theo thời gian, chúng có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp trở thành “phụ tải” và “thiết bị ổn định” mà Wu của CSRC hy vọng.

Bốn năm trong một thị trường gấu, chỉ số CSI 300 giao dịch ở mức mà cách đây một thập kỷ. Tổng giá trị của thị trường, nơi bị chi phối bởi các công ty vốn hóa nhỏ được các nhà đầu tư bán lẻ ưa chuộng và tràn ngập đầu cơ bơm và xả, vẫn không thay đổi kể từ năm 2015.

Sat Duhra,
m một quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson, tin rằng Trung Quốc cần giải quyết các vấn đề vĩ mô cơ bản để những nỗ lực này có tác động lâu dài. “Nếu bạn quay ngược lại lịch sử và nhìn vào điều gì quan trọng đối với tiêu dùng ở Trung Quốc, đó là thu nhập hộ gia đình … và đó là việc làm. Nó không phải là thị trường chứng khoán tạo ra hiệu ứng giàu có và cũng không phải là lãi suất,” ông nói.

Các nhà đầu tư tổ chức sở hữu khoảng 19% cổ phiếu có thể giao dịch ở Trung Quốc, nhỏ bé so với các nhà giao dịch cá nhân sở hữu 30%, theo Huaxi Securities. Các cá nhân chiếm 70% khối lượng giao dịch hàng ngày.

Đổng Bảo Chân, chủ tịch của công ty quản lý tài sản Lingtong Shengtai có trụ sở tại Bắc Kinh, cho biết các biện pháp này là một “lựa chọn” cho thị trường chứng khoán yếu ớt. “Sự thăng trầm theo chu kỳ của cổ phiếu Trung Quốc trong ba thập kỷ qua là kết quả của việc quyền lực định giá nằm trong tay sai,” vì vậy chính phủ có một quyết tâm chính trị mạnh mẽ để giành lại quyền lực đó từ những kẻ đầu cơ, ông nói.

Ông ấy ước tính rằng cách tiếp cận đòn bẩy và thưởng phạt của Bắc Kinh sẽ tăng cường sức mạnh của ri
Các công ty bảo hiểm không mạo hiểm hiện đang bị đại diện kém trong thị trường, có khả năng hưởng lợi từ cổ phiếu có cổ tức cao, chẳng hạn như ngân hàng.

Các khoản đầu tư cổ phiếu của các công ty bảo hiểm đã tăng vọt lên một phần ba trong bốn tháng qua lên tới 4,4 ngàn tỷ nhân dân tệ dưới sự thúc đẩy của chính phủ. Điều này so với khoảng 7 ngàn tỷ nhân dân tệ trong danh mục cổ phiếu của các quỹ tương hỗ.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích đặt câu hỏi về sự khôn ngoan của việc đặt cược dài hạn vào một nền kinh tế đang suy giảm đối mặt với tình trạng giảm phát dai dẳng, dân số già đi và căng thẳng địa chính trị. “Vấn đề cốt lõi không thực sự là bản chất của vốn, mà là môi trường thị trường,” Zhang Jianan, một nhà giao dịch cổ phiếu tự do cho biết. “Bạn có quỹ công như khoai tây, bạn có quỹ bảo hiểm như hoa hồng. Bạn rắc nó vào đất và nó sẽ phát triển, nhưng bạn rắc nó vào một cái hố phân và chúng sẽ chết hết.”

(1 đô la = 7,2440 nhân dân tệ Trung Quốc)