Bởi Mike Dolan

LONDON (Reuters)

Có một sự rì rầm dai dẳng trong các thị trường tài chính rằng chính quyền Trump có thể thúc đẩy một thỏa thuận lớn nhằm làm suy yếu đồng đô la Mỹ đang bị định giá quá cao. Tuy nhiên, nhiều vấn đề tồn tại, bao gồm sự không sẵn sàng tham gia của châu Âu.

Đối với bất kỳ sự tái hiện nào của “Thỏa thuận Plaza” 1985 đầy kịch tính – nhằm làm suy yếu tỷ giá đô la cao chót vót thời đó và giảm bớt thâm hụt ngày càng mở rộng của Mỹ – chính cái tên đã cung cấp một gợi ý: “Thỏa thuận.”

Mặc dù Washington lý thuyết có thể đưa ra một thỏa thuận để đổi lấy việc gác lại các loại thuế nhập khẩu bị đe dọa, nhưng có rất nhiều nghi ngờ rằng việc bán đô la phối hợp sẽ có ý nghĩa ngoài việc tạo ra sự bất ổn tài chính. Hơn nữa, còn có những nghi ngờ về việc liệu các quốc gia trong Khu vực đồng euro có sẵn lòng hoặc có khả năng tham gia hay không.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nhấn mạnh cam kết về việc nới lỏng tín dụng vào thứ Năm khi nền kinh tế Khu vực đồng euro gặp khó khăn giữa những bất ổn khác nhau. Tình hình này, trái ngược với một nền kinh tế Mỹ nóng hơn.
và một Cục Dự trữ Liên bang chặt chẽ hơn, phần lớn giải thích sức mạnh hiện tại của đồng đô la—cùng với nhiều năm dòng đầu tư đáng kể chảy vào các tài sản vốn và nợ có hiệu suất cao của Hoa Kỳ theo hướng tây.

Việc nới lỏng thêm của ECB dự kiến sẽ xảy ra trong phần còn lại của năm, và euro yếu hơn, không xa mức cao kỷ lục trên cơ sở trọng số thương mại rộng hơn, được xem là điều thiết yếu cho bất kỳ kế hoạch phục hồi và tái cân bằng nào. Việc đồng ý làm yếu đồng đô la trong bối cảnh này có vẻ như là không hiệu quả ở Frankfurt.

Những lập luận tương tự có thể được đưa ra liên quan đến Trung Quốc, mặc dù có một đường dây thương lượng trực tiếp với Bắc Kinh về vấn đề này. Ngay cả khi “realpolitik” cho phép sự hội tụ giữa chính quyền của Trump và các chính phủ khác ở Bắc Mỹ hoặc châu Á, vẫn không rõ điều đó sẽ hoạt động như thế nào trong khuôn khổ châu Âu.

Trong khi các hiệp ước EU đề cập mơ hồ đến vai trò tập thể của các bộ trưởng tài chính euro trong việc định hình chính sách tỷ giá, việc thực hiện điều đó trong một can thiệp toàn cầu vẫn chưa rõ ràng. Về mặt lịch sử, ECB đa quốc gia đã giữ vai trò quan trọng
cơ quan có thẩm quyền trong những vấn đề này.

Vì Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) bị ràng buộc bởi các nhiệm vụ về lạm phát trong nước và ổn định tài chính, khả năng tham gia vào các cuộc thương lượng chính trị của nó khá hạn chế. Cũng có sự không chắc chắn về khả năng của nó trong việc nhận chỉ đạo từ nhóm Eurozone trong những vấn đề như vậy.

Euro thường được mô tả là “một loại tiền tệ vượt qua nhà nước,” điều này cũng áp dụng cho tiềm năng của nó như một con bài thương lượng chính trị. Một động thái dựa trên ưu tiên ổn định tài chính toàn cầu có thể cung cấp cho ECB một số sự bảo vệ. Tuy nhiên, bất kỳ sự trao đổi nào dẫn đến từ áp lực chính trị từ Washington hoặc Brussels lại tạo ra phức tạp, đặc biệt là liên quan đến vai trò của ECB như người bảo vệ đồng tiền chung.

‘GIẤC MƠ PLAZA2’?

Tuy nhiên, các cuộc thảo luận về một thỏa thuận toàn cầu vẫn tiếp diễn, phần nào vì các nhà đầu tư coi việc đồng đô la tăng giá 35% trong thập kỷ qua tương tự với sự tăng 40% dẫn đến Thỏa thuận Plaza dưới thời Tổng thống Mỹ Ronald Reagan.

Quản lý quỹ tiền tệ Stephen Jen gần đây
y đã đưa ra một lập luận chơi chữ cho “Hiệp định Mar-a-Lago” nhân kỷ niệm 40 năm Plaza vào tháng 9 này. Các điểm của ông bao gồm việc Trung Quốc có thể không phản đối một thỏa thuận can thiệp thuế quan như đã giả định, và rằng những điểm yếu chu kỳ ở Trung Quốc và châu Âu có thể thay đổi vào cuối năm nay.

Các cảnh báo về việc mở rộng khoảng cách thương mại của Mỹ, các thực tiễn không công bằng và thao túng tiền tệ đã đánh dấu những ngày đầu tiên của Trump trong nhiệm kỳ. Đến nay, ông đã tránh bình luận từ các cố vấn về các động thái để giảm giá đồng đô la, giữ tập trung vào việc đồng đô la bị định giá quá mức trong quá trình tranh cử tổng thống 2024.

Một sắc lệnh hành pháp về “Chính sách thương mại Nước Mỹ trước tiên” đã giao cho Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đề xuất các biện pháp để giải quyết vấn đề thao túng hoặc không phù hợp tiền tệ gây cản trở việc điều chỉnh hiệu quả cân bằng thanh toán. Các quan chức thương mại và thương mại được giao nhiệm vụ theo dõi vấn đề này và thiết kế một phản ứng phù hợp.

Thách thức chính của nhóm Trump với các mối đe dọa thuế quan, tuy nhiên, là thị trường dường như coi chúng như
là lý do để mua đô la thay vì bán. Điều này là do tiềm năng thiệt hại kinh tế tác động đến các nền kinh tế và đồng tiền bị ảnh hưởng, cùng với giả định rằng những mức thuế này có thể gây lạm phát và giữ lãi suất của Mỹ ở mức cao.

Tình huống này đặt ra nhiều mâu thuẫn trong lập trường chính sách được đề xuất, đặc biệt là với sự khẳng định của Bessent về việc duy trì vai trò thống trị toàn cầu của đô la. Mark Sobel, một cựu quan chức Bộ Tài chính Mỹ hiện đang dẫn dắt OMFIF, đã chỉ ra sự “nhầm lẫn” liên tục của đội ngũ Trump về các vấn đề tiền tệ.

Sobel nhấn mạnh rằng thâm hụt của Mỹ thực chất là những vấn đề của người Mỹ, mà người nước ngoài không thể giải quyết. Ông đã đặt câu hỏi về cả kế hoạch thuế và thuế quan của Mỹ cũng như những nỗ lực sai lầm nhằm đo lường tỷ giá hối đoái cân bằng một cách khoa học. Ông cho rằng việc đô la bị định giá cao chỉ có thể giảm bớt khi thiên hướng đầu tư áp đảo vào hiệu suất kinh tế và công ty của Mỹ đảo ngược.

Tóm lại, đừng mong đợi một thỏa thuận tiền tệ lớn liên quan đến eu.
ro/tỷ giá đô la sẽ không thay đổi trong thời gian tới.

Các ý kiến được bày tỏ ở đây thuộc về tác giả, một nhà báo của Reuters.

(Bởi Mike Dolan; Biên tập bởi Paul Simao)