Thị trường cảm thấy như đang treo trên sợi chỉ. Mọi người đều lo lắng. Không ai đồng ý về điều gì. Các nhà giao dịch không tin vào dự báo. Các nhà đầu tư không tin tưởng vào Fed. Chính phủ thậm chí còn không tin tưởng vào chính mình.
Và khi loại hỗn loạn này xuất hiện, một số người tin rằng điều đó có nghĩa là một điều—mua vào. Nhưng việc xác định xem đây có thực sự là đỉnh điểm của sự không chắc chắn hay không lại là phần khó khăn.
Hiện tại, mọi ánh mắt đều đổ dồn về ngày 2 tháng 4. Đó là khi các mức thuế “đối ứng” của Trump dự kiến sẽ có hiệu lực. Không ai biết chúng sẽ trông như thế nào. Không ai biết chúng sẽ rộng hoặc nghiêm khắc đến đâu. Chỉ cần đe dọa về chúng đã làm mọi thứ rung chuyển. Còn có những hạn chế nhập cư mới, các khoản cắt giảm ngân sách liên bang lộn xộn và sự sụp đổ chậm chạp của niềm tin tiêu dùng. Thảm họa hiện diện khắp nơi.
Mối đe dọa thuế không rõ ràng của Trump kích thích phản ứng
Vào thứ Sáu, S&P 500 mở cửa yếu, giảm 1% trong những phút đầu của phiên giao dịch. Nhưng sau đó Trump đã nói rằng các mức thuế có thể có “một chút linh hoạt.” Không có gì cụ thể. Chỉ là một câu nói mơ hồ, mềm mại. Dù vậy, thị trường vẫn tăng trưởng.
ck và đóng cửa tăng nhẹ. Sau nhiều tuần dao động qua lại trên các tiêu đề, không mất nhiều thời gian để làm thay đổi tình hình.
Đây là loại tâm trạng hoang mang mà các nhà giao dịch đang sống chung. Renaissance Macro Research cho biết đây không phải là điều mới mẻ. Họ đã theo dõi Chỉ số Chính sách Kinh tế Không chắc chắn của Mỹ trong nhiều thập kỷ. Và khi chỉ số này đạt mức cao 10% trong phạm vi của nó – như hiện tại – hiệu suất cổ phiếu trong tương lai thường mạnh mẽ. Họ cho biết S&P 500 có thể tăng trung bình 8,8% trong ba tháng tới, và 80% thời gian nó sẽ tăng. Khi sự không chắc chắn thấp, thị trường hầu như không biến động – chỉ 36% thời gian nó có sự phục hồi.
Hiện tại, chỉ số này đã qua mức hoảng loạn Covid. Và Chủ nhật vừa qua đánh dấu năm năm kể từ đáy năm 2020, nơi nỗi sợ đạt đỉnh và S&P 500 tăng vọt 100% trong vòng 22 tháng. Đó là bối cảnh mà chúng ta đang ở. Nhưng lần này, có điều gì đó không đúng.
Fed không thấy lối đi rõ ràng phía trước
Cục Dự trữ Liên bang không tỏ ra tự tin hơn các nhà đầu tư. Sau cuộc họp gần đây nhất, Fed đã giữ nguyên lãi suất và stuck
k đến lập trường thận trọng của họ – có thể là một đợt cắt giảm nửa điểm sau này trong năm. Nhưng ngay cả điều đó cũng không chắc chắn. Jerome Powell, Chủ tịch Fed, thừa nhận, “Tôi không biết ai có nhiều niềm tin vào dự báo của họ.”
Michael Feroli, một nhà kinh tế tại JPMorgan, đã lập ra sự thiên lệch rủi ro của các thành viên FOMC. Kết quả không đẹp. Hầu hết họ nghĩ rằng rủi ro lạm phát vẫn đang tăng, trong khi rủi ro tăng trưởng GDP đang giảm. Fed bị kéo theo hai hướng. Đó là một hình ảnh xấu khi họ được cho là phải cân bằng cả hai.
Chúng ta đã thấy sự phân chia này trước đây. Cuối năm 2022. Lạm phát đang đạt đỉnh. Các dự báo suy thoái xuất hiện khắp nơi. Và rồi S&P 500 đạt đáy, giảm 25% so với mức cao nhất. Đó là thời điểm chuyển giao. Nhưng lúc đó, các thị trường thực sự đang hoảng loạn. Lần này, không nhiều như vậy.
Sự điều chỉnh gần đây trong S&P 500 chỉ vừa chạm ngưỡng 10%. Đợt phục hồi từ mức đáy diễn ra nhanh chóng. Nhưng điều đó không có nghĩa là mọi thứ yên tĩnh. Thị trường chưa định giá những gì mà các mức thuế này có thể thực sự gây ra. Nó chưa di chuyển như cách mà nó đã.
d vào đầu năm 2020 hoặc cuối năm 2022. Và hầu hết mọi người vẫn không biết tin vào điều gì.
Thuế và rủi ro suy thoái chồng chất
Warren Pies, người sáng lập 3Fourteen Research, đã phân tích số liệu về các đợt điều chỉnh trong quá khứ. Ông đã xem xét 52 đợt điều chỉnh kể từ năm 1950. Kết luận của ông? Một khi thị trường giảm, có 58% khả năng nó trở thành một “đợt điều chỉnh nghiêm trọng” ít nhất 15%. Nhưng trong 28 trong số 52 trường hợp đó, không có suy thoái trong 12 tháng tiếp theo. Và trong số đó, chỉ có 12 trường hợp biến thành các đợt điều chỉnh nghiêm trọng. Thông điệp: nếu không có suy thoái, các cú sụt sâu ít có khả năng xảy ra hơn.
Nhưng điều đó vẫn xảy ra. Chúng ta đã có một thị trường gấu không suy thoái vào năm 2022. Vì vậy không có gì là không thể xảy ra. Thuế quan là một mối đe dọa thực sự. Không chỉ về mặt tâm lý, mà còn vì nếu chúng leo thang, chúng có thể khiến nền kinh tế bị chậm lại nghiêm trọng. Không chỉ là giá cả cao hơn. Đây là về việc làm rối loạn nhu cầu, các dòng chảy thương mại, kế hoạch kinh doanh và đầu tư.
Hiện tại, thị trường tín dụng doanh nghiệp đang duy trì ổn định. Điều đó tốt – trong thời gian hiện tại. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thấp. Người tiêu dùng đang chi tiêu.
nding less, và cổ phiếu bán lẻ đang cảm nhận điều đó. Du lịch cũng vậy. Nhưng nợ hộ gia đình không nằm ngoài tầm kiểm soát, và sản xuất công nghiệp vừa lập kỷ lục. Điều đó chưa bao giờ xảy ra ngay trước một cuộc suy thoái, ít nhất là theo lịch sử.
Tuy nhiên, khoảng 40% trong tất cả các lần sụt giảm 10% của cổ phiếu giảm ít nhất 15%. Không phải lúc nào cũng cần một cuộc suy thoái để làm hỏng thị trường. Các đáy không chỉ tự nhiên nổi lên từ không đâu. Chúng rất tồi tệ. Ed Clissold, chiến lược gia tại Ned Davis Research, cho biết sau một đợt phục hồi đầu tiên, thường có một giai đoạn bức xúc và thử nghiệm lại. “Đỉnh điểm vào ngày 19 tháng 2 của S&P 500 tới đáy ngày 13 tháng 3 là 16 ngày giao dịch,” ông nói. “16 ngày nữa sẽ đưa chúng ta đến ngày 4 tháng 4, gần với thời hạn 2 tháng 4 của Tổng thống Trump cho thuế quan.” Nếu thuế quan là động lực của sự sụt giảm, thời hạn đó có thể là điểm chuyển mình—hoặc không.
Công nghệ mega-cap dẫn đầu sự sụt giảm
Mọi người vẫn tiếp tục quy blame thuế quan cho sự sụt giảm của thị trường. Đó chỉ là một phần của vấn đề. Nhưng nguyên nhân lớn nhất không đến từ những công ty bị ảnh hưởng bởi thương mại. Nó đến từ Bảy Đẹp—th
e công nghệ khổng lồ. 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 có mức tăng nhẹ trong năm nay và còn kém 6% so với mức cao nhất.
Tuần trước, các nhà giao dịch đã theo dõi chặt chẽ để xem liệu cuộc phục hồi đột ngột có giữ được không. Nó đã không. S&P 500 kết thúc tuần với mức tăng chỉ 0,5%. Nó không thể vượt qua mốc 5,700. Nó đã cố gắng ba lần và thất bại. Nó đóng cửa ở mức 5,667, cùng mức mà nó đạt được vào giữa tháng 7, khi sự thống trị của Mag7 đang ở mức cao nhất. Cho đến nay, nó chỉ phục hồi được 25% mức giảm của mình.
Mức thấp cách đây bảy ngày giao dịch vẫn trông như một điểm turning point có thể có. Cảm xúc giảm đủ để có một sự phục hồi xảy ra. Nhưng các vị thế của nhà đầu tư không được đặt lại hoàn toàn. Chỉ số Biến động đã tăng gần 30, sau đó giảm xuống dưới 20. Sự giảm này thường báo hiệu rằng điều tồi tệ nhất có thể đã qua. Nhưng không phải lúc nào cũng vậy.
Chỉ trong ba tuần, S&P 500 đã giảm hai điểm P/E. Nhưng lợi nhuận không cứu vãn được tình hình. Các báo cáo mới nhất từ Nike và FedEx đã đến với kết quả yếu kém, và cổ phiếu của họ đã bị trừng phạt. Ngay cả với sự giảm giá, P
/E vẫn ở trên 20. Và điều đó quá cao nếu dự báo GDP tiếp tục giảm.
Goldman Sachs và RBC Capital đều đã cắt giảm mục tiêu S&P 500 vào cuối năm. Đôi khi điều đó làm reset kỳ vọng. Đôi khi điều đó chỉ xác nhận rằng không ai biết điều gì sẽ đến. Hiện tại, Nhà Trắng dường như đang chú trọng hơn vào việc lập các tiêu đề chương trình hơn là làm dịu tâm lý thị trường.
Bình luận (0)