Chiến lược Bảng Cân Đối của Cục Dự Trữ Liên Bang

Bởi Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Nỗ lực của Cục Dự Trữ Liên Bang nhằm giảm bảng cân đối kế toán đang bước vào một giai đoạn không chắc chắn, khi các chỉ số thanh khoản dư thừa chính gần như đã cạn kiệt.

Trong những ngày gần đây, dòng tiền vào cơ sở reverse repo qua đêm của ngân hàng trung ương đã giảm xuống gần như bằng không, sau một sự suy giảm dần dần từ mức đỉnh 2.6 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2022. Cơ sở này chủ yếu tiếp nhận tiền mặt từ các quỹ thị trường tiền tệ, cho phép họ quản lý các tài sản lỏng dư thừa. Sự suy giảm trong các giao dịch reverse repo bắt đầu khi Cục Fed khởi động việc giảm bảng cân đối vào năm 2022, thông qua một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng (QT), đã giảm nắm giữ của mình từ mức đỉnh 9 nghìn tỷ đô la vào mùa hè năm 2022 xuống còn khoảng 6.7 nghìn tỷ đô la hiện nay.

Lãi suất mà Cục Fed đề xuất cho các khoản vay này là rất quan trọng đối với chính sách tiền tệ của mình, giúp xác định mục tiêu lãi suất của ngân hàng trung ương, hiện đang ở mức từ 4.25% đến 4.50%.
Vào thứ Năm, giao dịch repo đảo ngược đã ở mức 32 tỷ đô la, mức độ cuối cùng được quan sát vào mùa xuân năm 2021. Mặc dù có sự giảm sút được dự đoán, một số nhà phân tích kỳ vọng sẽ có những cơn sóng tạm thời trong việc sử dụng quanh thời điểm cuối tháng và cuối quý khi sự thay đổi thanh khoản ảnh hưởng đến nhu cầu tài chính.

Thời gian Kiểm Tra

QT dự kiến sẽ tiếp tục trong một thời gian, với những người tham gia thị trường gợi ý rằng nó có thể kéo dài đến đầu năm sau. Mặc dù giao dịch repo đảo ngược thực sự đã giảm, các quan chức của Fed tin rằng còn có nhiều thanh khoản đáng kể tồn tại trong hệ thống ngân hàng mà QT có thể tiếp tục giảm bớt.

Sự giảm sút đáng kể trong việc sử dụng repo đảo ngược sẽ kiểm tra giả định này. Với việc vay mượn của Bộ Tài chính đã được giải quyết sau dự luật chi tiêu của Đảng Cộng hòa, QT giờ sẽ rút dự trữ ra khỏi hệ thống ngân hàng một cách nhanh chóng hơn. Hiện tại, dự trữ của hệ thống ngân hàng khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, một con số ổn định trong những năm gần đây. Các nhà quan sát không chắc những giá trị này có thể giảm đến mức nào trước khi các ràng buộc về thanh khoản gây ra sự biến động thị trường đáng kể có thể làm gián đoạn ý định của Fed.
quidity is needed. However, the central bank is also cautious about creating dependency on the facility.

Another aspect of the current monetary policy landscape is the potential for further rate hikes. Market expectations suggest that the Fed may not have reached its peak rate yet, and this uncertainty adds to the complexity of managing interest rates. Analysts are closely monitoring economic indicators, including inflation and employment data, to gauge the likelihood of additional increases.

In summary, the Fed is navigating a challenging environment involving interest rate management, liquidity support through facilities like the SRF, and the potential for further rate hikes. The aim is to balance economic growth with inflation control while ensuring that the financial system remains stable.
Việc giảm tài sản là cần thiết.

Tình hình hiện tại liên quan đến nhiều phức tạp, khiến nhiều nhà phân tích của Fed bày tỏ sự không chắc chắn về những phát triển trong tương lai. Thống đốc Fed Christopher Waller đã ám chỉ vào đầu mùa hè này rằng dự trữ có thể cuối cùng sẽ ổn định quanh mức 2,7 trillion đô la. Tuy nhiên, một số nhà tham gia thị trường tin rằng QT có thể sớm cần phải ngừng lại.

Scott Skyrm của Curvature Securities nhận xét: “Có điều gì đó đã thay đổi trong các thị trường. Việc phát hành trái phiếu khổng lồ đã làm ngập thị trường bằng nguồn cung trái phiếu kho bạc mới, cơ sở tái cấp vốn gần đạt mức zero, và dự trữ của các ngân hàng đang giảm,” kèm theo áp lực tài trợ gia tăng trong thị trường repo. Ông cho rằng QT nên được ngừng lại vào mùa thu này xem xét các điều kiện tiền tệ thắt chặt.