Bởi Jamie McGeever

ORLANDO, Florida (Reuters) – NGÀY GIAO DỊCH
Hiểu những lực lượng đang điều khiển thị trường toàn cầu

Bởi Jamie McGeever, Nhà báo chuyên mục Thị trường

Trump tức giận

Nếu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell thận trọng và có phần quyết đoán nhẹ trong quan điểm về chính sách tiền tệ của Mỹ hôm thứ Tư, thì Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde lại mạnh dạn và ôn hòa vào thứ Năm, khi ECB cắt giảm lãi suất lần thứ bảy trong vòng một năm và mở cửa cho việc nới lỏng hơn nữa.

Trở lại Washington, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã leo thang cuộc xung đột kéo dài với Powell, buộc tội ông “chơi trò chính trị” và nói rằng việc “sa thải” ông sẽ không đến nhanh hơn nữa. Thêm thông tin về điều đó và nhiều hơn nữa bên dưới, nhưng trước tiên, hãy xem tổng hợp các diễn biến chính của thị trường hôm nay.

Tôi sẽ không làm việc vào ngày mai vì thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đóng cửa để nghỉ lễ Thứ Sáu Tốt Lành, nhưng Ngày Giao Dịch sẽ trở lại vào thứ Hai. Tôi rất muốn nghe ý kiến từ bạn, vì vậy hãy liên hệ với tôi bằng cách gửi bình luận đến . Bạn cũng có thể theo dõi tôi tại [@ReutersJamie]
(https://twitter.com/ReutersJamie) và @reutersjamie.bsky.social.

Nếu bạn có thêm thời gian đọc hôm nay, đây là một vài bài viết tôi khuyên bạn nên xem để giúp bạn hiểu rõ hơn về những gì đã xảy ra trên thị trường:
1. IMF kỳ vọng sẽ có ‘giảm đáng kể’ trong dự báo tăng trưởng, nhưng không có suy thoái toàn cầu
2. Thị trường nhận thấy cánh cửa rộng mở cho nhiều lần cắt giảm lãi suất ECB do tác động thuế
3. Fed đang thắng với chiến lược ‘tàn nhẫn để tử tế’: Mike Dolan
4. Đau đầu với thuế quan cho các ngân hàng trung ương lớn
5. Tại sao yên Nhật là một ván cược sai lầm trong bất kỳ tranh chấp thương mại nào giữa Mỹ và Nhật

Những chuyển động chính trên thị trường hôm nay

• Một ngày biến động trên Phố Wall, khi Dow giảm 1,3%, Nasdaq và S&P 500 hầu như không thay đổi, trong khi chỉ số nhỏ Russell 2000 tăng gần 1%.
• Phía tăng giá, cổ phiếu Eli Lilly (NYSE:LLY) tăng vọt 14%. Phía giảm giá, cổ phiếu UnitedHealth (NYSE:UNH) giảm mạnh 22%.
• Trong giao dịch ngoài giờ, cổ phiếu Netflix (NASDAQ:NFLX) tăng vọt sau khi công ty công bố lợi nhuận Q1 mạnh mẽ.
  Chỉ số đô la Mỹ, đã tăng trong suốt cả ngày, kết thúc không đổi sau khi Trump gia tăng cuộc tranh cãi với Powell và các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế trước kỳ nghỉ dài ngày.
• Euro giảm do ECB cắt giảm lãi suất với lập trường ôn hòa, nhưng thu hẹp mức thua lỗ vào cuối phiên giao dịch tại Mỹ.
• Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dốc lên khi lợi suất trái phiếu 30 năm tăng 6 điểm cơ bản. Đường cong 2s/30s mở rộng trở lại trên 100 điểm cơ bản.
• Giá dầu tăng khoảng 3% do hy vọng vào thỏa thuận thương mại Mỹ-EU, và các lệnh trừng phạt mới của Mỹ đối với xuất khẩu dầu của Iran. Giá dầu Brent đạt mức cao nhất trong 2 tuần ở $68/thùng.
• Trước đó, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1.35%, Trung Quốc không thay đổi, và mức tăng mạnh trong công nghệ đã giúp chỉ số Hang Seng của Hong Kong tăng 1.6%.
• Tại châu Âu, các chỉ số chính đóng cửa trong sắc đỏ.

ECB hành động, Trump tấn công

Trong thời gian ‘bình thường’, việc ECB cắt giảm lãi suất và tín hiệu rằng họ sẵn sàng cắt giảm sâu hơn có thể được kỳ vọng là lực kéo chính trong các thị trường thế giới trong ngày hôm đó. Cảnh báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế về “sự giảm giá đáng kể” trong tăng trưởng toàn cầu cũng có thể đã tới tay các nhà đầu tư.
’ radar.

Nhưng với việc chính quyền Trump kích hoạt một cuộc chiến thương mại toàn cầu và dường như quyết tâm lật đổ trật tự kinh tế toàn cầu trong 80 năm qua, đây không phải là thời điểm bình thường. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, Trump sa thải Powell hay buộc ông phải rời khỏi vị trí?

Không ai biết. Nhưng một điều chắc chắn – Trump đã nâng mức cược lên một tầm cao mới vào thứ Năm, đầu tiên trong một bài đăng trên mạng xã hội của ông trên nền tảng Truth Social và sau đó nói chuyện với các phóng viên tại Nhà Trắng.

Powell và các đồng nghiệp của ông đối mặt với một tình huống khó xử, một tình huống trực tiếp xuất phát từ thuế quan của Trump – nền kinh tế chậm lại đòi hỏi phải cắt giảm lãi suất, nhưng áp lực lạm phát gia tăng có thể yêu cầu tăng lãi suất.

Trump rõ ràng muốn lãi suất thấp hơn, nhưng Powell đã nói vào thứ Tư rằng Fed sẽ tiếp tục cách tiếp cận ‘chờ và xem’ trước khi hành động theo cách này hay cách khác.

Tác động ngay lập tức của cuộc tấn công mới nhất của Trump vào Powell – và do đó, tấn công vào sự độc lập của Fed – là xóa sạch những khoản tăng của đô la và Phố Wall, và giữ cho lãi suất dài hạn…
lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn cao nhất trong ngày.

Nhìn về phía trước, nếu cuộc khủng hoảng này sâu sắc hơn, các nhà đầu tư có khả năng sẽ coi đây là lý do mới nhất trong danh sách ngày càng dài để không nắm giữ tài sản của Mỹ. Điều đó chỉ ra một Wall Street yếu hơn, một đồng đô la thấp hơn và lợi suất trái phiếu cao hơn.

Lợi suất dài hạn đã tăng lên và ‘premium kỳ hạn’ đang ở mức cao nhất trong một thập kỷ. Niềm tin vào đồng đô la và trái phiếu kho bạc, sự tự tin vào chính sách kinh tế của Mỹ, và niềm tin vào các tổ chức và quản trị của Mỹ hiếm khi ở mức thấp như hiện nay.

Độc lập của Fed và viễn cảnh, dù xa vời hay khác đi, của một chủ tịch Fed mới được Trump bổ nhiệm trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc trong một năm nữa sẽ mang đến cho các nhà đầu tư nhiều điều để suy ngẫm trong suốt cuối tuần dài và kỳ nghỉ Phục Sinh.

Rủi ro sa thải Powell quá lớn để định giá

Cũng giống như một cuộc chiến thương mại toàn cầu, việc sa thải chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang bởi Tổng thống Mỹ là một sự kiện mà các nhà đầu tư biết là chắc chắn sẽ xấu cho các thị trường. Nhưng đó cũng là một rủi ro mà t
quá xa để định lượng đúng, có nghĩa là thị trường có thể bị cảnh báo trước, nhưng sẽ không được trang bị trước.

Tổng thống Mỹ Donald Trump vào hôm thứ Năm đã leo thang cuộc xung đột với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell – người mà Trump tự mình đã đề cử vào năm 2017 – viết trên mạng xã hội rằng “việc sa thải Powell không thể đến nhanh hơn” và sau đó nói với các phóng viên rằng chủ tịch Fed đang “chơi trò chính trị”.

Những lời chỉ trích của Trump trên mạng xã hội đối với Powell vì không hạ lãi suất là rất nhiều đến mức các nhà đầu tư mệt mỏi có thể tha thứ cho việc bác bỏ chúng. Nhưng họ không nên.

Cuộc tấn công của Trump vào hôm thứ Năm xảy ra chỉ vài ngày sau khi Tòa án Tối cao mở đường cho ông sa thải các đảng viên Dân chủ từ hai hội đồng lao động liên bang trước khi nhiệm kỳ của họ kết thúc, một động thái mà một số luật sư và nhà phân tích cho rằng có thể khiến các quan chức Fed như Powell trở nên dễ bị tổn thương. Powell đã nói vào hôm thứ Tư rằng ông không nghĩ điều này áp dụng cho Fed, nhưng ông không chắc.

Cuộc công kích gần đây nhất này đến vào một thời điểm cực kỳ nguy hiểm cho thị trường Mỹ và thế giới. Niềm tin vào th
đô la và Trái phiếu chính phủ, sự tự tin vào chính sách kinh tế của Hoa Kỳ, và niềm tin vào các thể chế và quản lý của Hoa Kỳ chưa bao giờ thấp như hiện nay.

Điều này đang tạo áp lực tăng lên cho ‘lãi suất kỳ hạn’ trong thị trường trái phiếu của Hoa Kỳ. Đó là mức độ bồi thường hơi mơ hồ mà các nhà đầu tư yêu cầu để chấp nhận rủi ro cho việc cho vay dài hạn cho chính phủ Hoa Kỳ thay vì gia hạn các khoản vay ngắn hạn. Lãi suất kỳ hạn đang ở mức cao nhất trong một thập kỷ.

Không khó để thấy tại sao các nhà đầu tư có thể cảm thấy lo lắng. Niềm tin vào sự độc lập của ngân hàng trung ương là nền tảng trong hệ thống tài chính hiện đại. Điều này là bởi vì chính sách tiền tệ bị ảnh hưởng bởi chính trị có thể thu hút và kích thích trong ngắn hạn nhưng có thể gây hại trong dài hạn.

Như cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke đã nói vào năm 2010: “Sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ có thể tạo ra các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ không mong muốn, cuối cùng dẫn đến một nền kinh tế kém ổn định hơn và lạm phát cao hơn.”

NHỮNG ĐIỀU ĐÃ BIẾT CHƯA BIẾT

Điều làm cho tình hình trở nên đặc biệt nguy hiểm
đến mức các nhà đầu tư mặc dù rất nhận thức về rủi ro này, họ không thể thực sự định giá được nó. Lợi suất kỳ hạn đã tăng, nhưng không đến mức có thể bùng nổ nếu sự độc lập của Fed thực sự bị đặt ra nghi vấn. Rủi ro quá lớn, và phạm vi các kết quả tiềm năng quá rộng.

Đó là điều đã xảy ra với cuộc chiến thương mại. Thuế quan là chính sách kinh tế số một của Trump trong chiến dịch, và ông đã được bầu ra với nền tảng đó. Không phải ngẫu nhiên mà Trump tự gọi mình là “Người thuế quan.”

Tuy nhiên, các thị trường Mỹ vẫn tiếp tục tăng sau khi ông thắng cử, không nhất thiết vì các nhà đầu tư không tin Trump, mà có thể vì họ đơn giản không có cách rõ ràng nào để định giá rủi ro của một cuộc chiến thương mại toàn cầu. Vì vậy, mặc dù các nhà đầu tư biết “Ngày Giải phóng” đang đến, nhưng các thị trường vẫn dao động mạnh mẽ sau khi nó diễn ra.

S&P 500 đã sụt giảm 15%, đánh bay 6 nghìn tỷ đô la khỏi giá trị của cổ phiếu Mỹ chỉ trong ba ngày. Phần dài hạn của thị trường trái phiếu Mỹ đã bị sụt giảm.
too, kích hoạt sự tăng lớn nhất trong tuần của lợi suất 30 năm kể từ năm 1982, và đồng đô la đã giảm 3%.

Sự sụp đổ của Trái phiếu Kho bạc và đồng đô la đặc biệt đáng lo ngại, vì chúng thường tăng trong thời gian khủng hoảng tài chính, kinh tế hoặc chính trị. Vàng và đồng franc Thụy Sĩ đã có một trong những tuần tốt nhất trong nhiều thập kỷ, nhưng các “khu vực an toàn” của Mỹ lại lao dốc.

Đây là một câu chuyện cảnh báo cho thị trường khi căng thẳng gia tăng giữa Nhà Trắng và Fed, đặc biệt là thị trường Mỹ. Nếu Trump thực sự loại bỏ Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm sau, nhà đầu tư không thể nói rằng họ không được cảnh báo. Nhưng điều đó có thể không quan trọng vì hậu quả quá lớn để định giá.

Điều gì có thể tác động đến thị trường vào ngày mai?

• Lạm phát Nhật Bản (tháng Ba)

Ý kiến được thể hiện là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, mà, theo Nguyên tắc Tin cậy, cam kết về sự chính trực, độc lập và tự do khỏi thiên vị.

Ngày Giao dịch cũng được gửi qua email vào mỗi sáng thứ Hai đến thứ Sáu. Bạn nghĩ rằng bạn bè hoặc đồng nghiệp của bạn nên
d biết về chúng tôi? Chuyển tiếp bản tin này cho họ. Họ cũng có thể đăng ký tại đây.

(Bởi Jamie McGeever)