Các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại Trung Quốc

THƯỢNG HẢI (Reuters) – Các nhà đầu tư đang giảm bớt cược về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới tại Trung Quốc, khi thị trường phái sinh phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ không nới lỏng chính sách trong bối cảnh đồng nhân dân tệ suy yếu.

Các hợp đồng hoán đổi lãi suất nhân dân tệ (IRS), được sử dụng rộng rãi bởi các nhà đầu tư trong nước để phòng ngừa và bày tỏ quan điểm về lãi suất, đã đảo ngược trong gần bốn tuần, với lợi suất ngắn hạn giao dịch cao hơn lợi suất dài hạn. Sự đảo ngược này được thúc đẩy bởi việc tăng lãi suất ngắn hạn khi kỳ vọng về cắt giảm lãi suất giảm đi.

Vào thứ Ba, chênh lệch giữa IRS năm năm và hợp đồng hoán đổi một năm đã đạt mức tiêu cực cao nhất trong gần một thập kỷ, ở mức âm 9 điểm cơ bản.

Các nhà phân tích tại Commerzbank đã lưu ý rằng, “Sự đảo ngược báo hiệu rằng các thị trường đang giảm bớt kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cắt giảm lãi suất và điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR).”

Tình huống này phát sinh trong bối cảnh lo ngại về sự ổn định của đồng nhân dân tệ. Chênh lệch trái phiếu Trung Quốc – Mỹ rộng hơn.
chênh lệch lợi suất và những bất định kéo dài xung quanh thuế quan thương mại của Mỹ đã làm gia tăng áp lực lên đồng nhân dân tệ, hạn chế các lựa chọn của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho việc nới lỏng tiền tệ.

Mặc dù có ý định trước đây là áp dụng chính sách tiền tệ “thích hợp lỏng” vào năm 2025 để kích thích nền kinh tế uể oải, các nhà đầu tư vẫn thận trọng, đặc biệt là khi đồng nhân dân tệ đã mất giá hơn 3% so với đồng đô la kể từ cuộc bầu cử ở Mỹ.

Ju Wang, người đứng đầu chiến lược FX & Lãi suất khu vực Trung Quốc tại BNP Paribas cho biết: “Sự cắt giảm lãi suất chính sách hoặc tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiếp theo có khả năng sẽ diễn ra sau lễ nhậm chức tổng thống Mỹ khi ngân hàng trung ương tránh nới lỏng ngay lập tức để bảo vệ tỷ giá hối đoái.”

Xét những tổn thất của đồng nhân dân tệ, Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp bao gồm cảnh báo bằng lời nói, điều chỉnh dòng vốn và phát hành trái phiếu nhân dân tệ ở nước ngoài.

Hợp đồng hoán đổi lãi suất và hợp đồng tương lai trái phiếu vẫn là các công cụ chính cho những người đặt cược chống lại việc tăng lãi suất ở Trung Quốc, vì việc bán khống trái phiếu không phải là một lựa chọn.

Ngoài ra, điều kiện thanh khoản đang thắt chặt.
đầu nhu cầu tiền mặt truyền thống trong suốt kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán kéo dài một tuần. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã thận trọng trong việc bơm tiền do lo ngại về sự ổn định của đồng nhân dân tệ.

Vào ngày thứ Ba, tỷ lệ trung bình trọng số theo khối lượng của repo qua đêm chuẩn trong thị trường liên ngân hàng đã tăng vọt lên 1.9636%, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024.